标普全球21日公布的8月采购经理人指数初值显示，德国制造业扩张明显加快 ，制造业PMI从7月的52.2升至54.1
，为51个月高点，高于市场预期的约52.0
。制造业产出指数进一步升至56.7 ，为约四年半以来最快增速。不过服务业继续走弱
，服务业PMI降至48.5，综合产出指数因此从51.3回落至51.0 ，整体仍处于扩张区间 。德国工业回升也带动欧元区制造业表现改善
。

　　制造业回升的主要表现

　　德国制造业已连续第七个月处于扩张区间，8月扩张速度为2022年5月以来最强。新订单、产出和出口销售均加快 ，产出增速为四年半来比较高  。调查受访者提到，库存重建 、国防支出增加以及数据中心相关投资
，对需求形成支撑
。

　　标普全球市场情报经济副总监菲尔·史密斯表示
，制造业复苏在第二季度一度显露停顿迹象后，8月重新获得动能。出口销售改善对生产回升起到带动作用 。

　　欧元区层面 ，制造业PMI初值升至52.8
，为51个月高点；制造业产出为54个月高点
。德国是主要工业拉动力量。法国制造业虽重返扩张，但服务业偏弱 ，综合指数仍低于荣枯线 。

　　服务业持续承压
，综合扩张放缓

　　德国服务业PMI从49.8降至48.5，为三个月低点 ，已连续第五个月收缩
，且为本轮下降中最快的一个月
。服务业走弱抵消了制造业的部分贡献，使综合产出指数小幅回落 ，但仍高于50。

　　就业方面，整体就业在连续26个月下降后持平 。服务业出现温和增员
，制造业岗位削减速度则降至一年多来最慢。企业预期升至中东冲突爆发前以来比较高 ，并略高于长期均值
。

　　费用 与供应链

　　投入成本压力仍高于历史常态 ，但较7月略有缓和。产出费用 涨幅降至五个月低点 。供应链方面
，中东局势带来的供应扰动仍在，部分企业继续进行预防性备货
。欧元区调查也提到 ，新订单增速为40个月最快
，出口订单四年来半首次扩张。

　　费用 压力总体有所缓和，但能源费用 仍是企业关注的因素 。

　　对增长与政策环境的观察

　　德国经济呈现明显的行业分化：工业端受国防
、数据中心投资及外需带动加快 ，服务业则仍在收缩
。综合活动继续扩张
，但幅度有限。欧元区综合PMI初值升至52.1，为九个月高点 ，标普全球认为这与第三季度约0.3%的环比增长大致相符 。

　　对欧洲央行而言
，制造业动能增强、就业止跌以及活动保持扩张，构成相对偏强的增长背景；售价通胀有所放缓 ，但费用 水平仍偏高
。后续需继续观察服务业能否企稳，以及能源和供应链扰动是否再次推升成本。欧元在数据公布后波动有限
，汇率同时受到美元走势和债券市场等因素影响 。

　　终值将于9月初陆续公布
。