财联社8月24日讯（记者 曹韵仪）

　　央行今日公告称，将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作 ，采用固定利率、数量招标
，每天 操作量不超过6000亿元
。同时，8月25日 ，央行将开展5000亿元MLF操作
，期限为1年期。

　　市场认为，受银行考核等因素影响 ，8月末短期流动性需求增加 。央行在这一时点连续开展隔夜逆回购
，有助于控制市场隔夜利率DR001的波动性，引导其围绕政策利率中枢平稳运行；9月1日开展1次隔夜逆回购操作 ，或与当日7天期逆回购到期量较大有关
。

　　考虑到8月有6000亿MLF到期
，这意味着8月MLF续作缩量1000亿，为近四个月来首次缩量。不过 ，考虑到8月两个期限品种的买断式逆回购续作加量2000亿，这意味着当月央行中期流动性操作合计加量1000亿
，连续第二个月保持净投放，净投放规模较上月低7000亿 。

　　月末资金面波动因素增多 央行出手维稳

　　临近月末 ，为保持银行体系流动性充裕
，8月25日，中国人民银行将以固定数量
、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作 ，期限为1年期
。8月有6000亿MLF到期
，这意味着8月MLF续作缩量1000亿，为近四个月来首次缩量 ，上月为续作加量1000亿。

　　月末资金面可能会面临一定扰动 。具体来看
，本周存单到期规模有所提升，存单到期6481亿元 ，较前一周的5211亿元有所提升
。政府债净缴款将升至7986亿元
，较上周1539亿元明显增加，创2025年以来单周新高。

　　不过 ，兴业证券首席经济学家刘郁指出，央行近期操作
，维护资金利率平稳的意图较为明确，〖陆〗 、 7月跨月启动隔夜逆回购
、8月税期首次开启隔夜投放 ，均体现出“削峰填谷
”、避免资金面大幅波动的操作思路 。央行或通过MLF续作及逆回购投放予以配合
。投放若如期足量
，资金面整体有望平稳跨月。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，8月中期流动性连续第二个月净投放 ，有两个直接原因：首先
，近期市场隔夜利率DR001基本围绕政策利率平稳运行，8月中期流动性净投放 ，有助于保持资金面充裕
，稳定市场预期 。其次，下面 政府债券发行将会提速 ，其中三季度将为年内政府债券发行高峰期。由此
，8月中期流动性连续第二个月净投放，有利于支持政府债券顺利发行 ，体现货币 、财政政策协同
。

　　“央行可通过收短放长，既调控非银资金中枢
，又实现财政货币协同。不同阶段货币政策目标不同，需结合长
、短端操作工具的组合判断央行态度 。总的来看 ，调控信贷、支持财政
，倾向于采用买断式 、MLF等中长期工具；调控非银资金利率中枢，倾向于采用隔夜逆回购
、7天逆回购等短端资金
。”申万宏源证券指出 ，如果月底MLF缩量
，需注意央行阶段性目标转向，警惕长债调控风险。

　　央行增加隔夜逆回购次数 加快推进货币政策框架转型

　　值得注意的是 ，8月隔夜逆回购操作次数达到8次
，显著高于7月的3次和6月的2次，具体来看 ，央行将在8月末前后开展4次隔夜逆回购操作（27日
，28日、31日和9月1日）；叠加央行8月14日至19日已开展4次逆回购操作（14日 、17日、18日
、19日），及8月3日已开展1次隔夜逆回购操作 。

　　同时 ，央行也在8月首次选取 月中集中操作隔夜逆回购，时点正从月末向全月延伸
。招联首席经济学家董希淼认为
，这是隔夜逆回购从“应急工具 ”迈向“常态化工具
”的标志。

　　董希淼认为，从数量操作维度看 ，两则公告传递出央行流动性管理的两个特点：一是
，期限结构主动“缩长增短”；二是短期工具规模显著扩容 。操作的核心逻辑是“以短换长、总量中性偏收敛 ”，虽然整体流动性仍保持合理充裕 ，但资金期限明显缩短 、操作频率提高
，对短期市场利率波动的敏感度将相应上升，意味着央行流动性调控正从“总量宽松
”向“精准调剂
、优化期限”的精细化操作转变
。

　　王青表示 ，这意味着隔夜逆回购操作正在较快常态化
，对有效抑制市场隔夜利率DR001的波动性发挥了明显作用。背后是近期央行正在加快推进货币政策框架从数量型向费用 型转型，更加重视稳定短端市场利率 。这也意味着DR001将会“更稳 ” ，月中税期走款、政府债券发行缴款 、政策工具到期
、月末银行考核等因素的影响将明显弱化
。

　　央行副行长邹澜此前在国新办发布会表示
，在公开市场常规操作中增加隔夜逆回购操作品种，有利于增强央行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性 ，下一步，央行将继续平稳有序推动货币政策操作框架的改革完善
，更好引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行。结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率 ，并和市场做好沟通 。