来源：华泰期货
作者： 邢亚文
钢材：钢价涨势放缓 ，现货成交转弱
市场分析
昨日螺纹钢主力RB2610收于3088元/吨 ，环比小幅上涨，热卷主力HC2610收于3342元/吨，持平。现货方面 ，螺纹钢华东部分市场报价小幅上调 、多地持稳 ，热卷主流市场以持平为主，成交环比小幅回落 ，全国建材成交中性偏弱 ，下游刚需采购为主，市场观望情绪较浓 。
综合来看 ，建筑材方面 ，螺纹产量下降，长流程继续回落 ，短流程延续下滑 ，关注钢厂检修落实情况；表需环比明显回落，连续两周下滑 ，淡季特征明显 ，成交表现一般；总库存连续去化，但呈厂库去化 、社库累积结构，去库更多来自供给收缩而非终端消耗；双焦费用 上涨带动成本上移 ，钢价上涨下利润小幅压缩 。板带材方面 ，板材产量持稳回落，钢厂仍有检修计划；卷带库存创6年同期新高 ，热卷社会库存高位累库 ，表需回落；出口结构分化——钢坯出口高增但热轧出口回落；冷轧、中厚板表需回升，相对抗跌；成本随双焦上涨上移 ，钢厂亏损幅度收窄 ，盘面利润压缩。
策略
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
宏观政策 、成材需求情况 、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等 。
铁矿：供需矛盾仍存，铁矿震荡运行
市场分析
期现货方面：昨日铁矿石期货费用 震荡运行 。唐山港口进口铁矿主流品种费用 小幅波动 ，贸易商报价多随行就市 ，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交71万吨，环比上涨17.36% ，远期现货累计成交91万吨（5笔） ，环比下跌36.72%。
供需与逻辑：近来 铁矿石供需矛盾依在，近期在海运费反弹的推升下，铁矿石费用 再度上涨 ，黑德兰港罢工扰动情绪短暂提振矿价 ，但港口库存高位 、非主流供给难以明显收缩，短期铁矿石费用 震荡偏弱运行 ，后期关注非主流減量情况 。
策略
单边：关注费用 反弹后 ，择机卖出套保机会
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
风险
宏观政策 、钢厂铁水产量、钢厂利润，海外发运情况等 。
双焦：双焦反弹延续 ，供应支撑仍存
市场分析
期现货方面：昨日双焦早盘止跌反弹 ，焦煤表现强于焦炭。现货端，焦炭市场强势运行；焦煤费用 保持强势 ，优质主焦煤交易活跃 ，蒙5原煤报价维持在1650-1700元/吨 。
供需与逻辑：焦炭方面，焦煤成本持续抬升且原料获取难度增加 ，焦企利润修复有限 ，部分企业进一步安排检修或压低生产负荷，焦炭供应收缩态势延续 。随着淡季影响减弱，钢材需求有望逐步改善 ，钢厂采购意愿较强 ，焦化端库存加快消化。当前焦炭供需偏紧，现货费用 仍具上行预期 ，盘面回调暂未改变基本面支撑 ，预计短期维持震荡偏强，后续关注第三轮提涨及终端需求变化 。
焦煤方面 ，产地煤矿复产推进不快 ，在产矿井释放量仍处较低水平，供应端增量有限 。焦炭提价改善市场预期 ，焦企与贸易环节补库积极 ，煤矿订单较为充足，优质主焦煤紧缺状况持续。甘其毛都口岸通关量偏低 ，现货可售资源有限 ，蒙煤报价维持高位 。整体焦煤供需紧平衡偏紧，费用 仍有支撑，短期维持震荡偏强 ，关注安监政策 、口岸通关和交割节奏 。
策略
焦煤方面：震荡偏强
焦炭方面：震荡偏强
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
风险
宏观政策 、钢厂利润、焦化利润 、成材需求 、煤炭供给、基差风险等。
动力煤：产区供应持续紧张 ， 坑口煤价延续涨势
市场分析
期现货方面：产地方面，主产区煤价延续涨势 ，月底部分煤矿完成任务 ，产量减少，整体供应收紧 ，冶金化工及电厂等终端备货需求良好 ，加之大集团外购费用 上涨，部分站台贸易商拉运需求不减 ，多数煤矿拉煤车排队较多 ，费用 持续上涨，短期煤价仍有支撑 。港口方面 ，北方港口市场情绪高涨 ，受煤矿费用 上涨，发运成本严重倒挂影响，以及前期低成本货源所剩不多 ，叠加对后市的看涨预期 ，贸易商报价跳涨，市场低价很难成交 。进口煤方面 ，外盘报价高位坚挺 ，且近期内贸市场看涨氛围浓厚，下游对进口煤询盘热度提升 ，也带动进口投标费用 上涨。
需求与逻辑：当前整体供应偏紧 ，煤价维持偏强震荡。中长期看，供应宽松格局未改 ，关注非电煤的消费和补库情况 。
策略
无
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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